成见 | 旭辉供股、建业与新城赎回美元债 增强市场信心最佳方式是什么？

相比起“听天命”，“尽人事”更为实际。

行业前三的某家房企“暴雷”，令整个房地产企业信用骤降，随后房企接连出现的信用风险事件，消磨着不剩多少的投资信心。

伴随着的是各大评级机构评级下调、展望负面，即便市场不时传来融资恢复、按揭松动此类提振市场信心的消息，但实际体感却依旧寒冷。

相比起寄希望于市场恢复的提心吊胆，房企开始“信用保卫”，想方设法重铸市场信心。

要知道，资金密集型的房地产，市场信心建立在一家企业在恶劣的市场环境下，是否有能力生存下来。

信心比黄金重要。那么，市场信心从何而来？

有投资人感叹，今天的市场公布再多利好消息作用不大，只有把钱撒下去，回购债券、增持股权，扩大股本实力，才能赢得投资人的信任。

One

11月9日，旭辉控股发布供股公告，以供股的方式发行最多约4.18亿新股，募集约16.73亿港元。其中，大股东林氏家族承诺将投入8.87亿港元认购2.22亿股，并有意向额外投入最多7.86亿港元进行全额认购，合计将最多投入16.73亿港元。

换而言之，无论认购情况如何，大股东愿意兜底认购，确保公司资本金增厚16.73亿港元。

“不缺钱、有信心”是这份公告传递给投资人的信息。

真金白银的投入，旭辉此举目的是通过正向行动，对外释放积极信号，向市场信心注入“强心针”。

一位行业人士赞扬其诚意：“大股东真金实银掏钱令人感动”，他持有的观点是，增强股本是最管用的，能够直接增信，避免信用降级，稳定债券。

市场也给予正面反映，11月10日旭辉股债双涨，境内外债券呈现普涨，当日股价涨幅11.65%，最新市值368.89亿港元。

不仅限于此，进入11月，旭辉便不断对外释放销售回款突破2000亿，签约回款信息“。

观点地产新媒体了解到，近期受部分房企信用违约影响，房地产美元债市场出现较大波动，旭辉CFO杨欣称：“旭辉近期一直在二级市场持续回购债券，通过积极主动的债务管理，应对市场波动。”

具体看，该公司于9月回售注销了8.75亿元债券，同时归还了两笔本息共计42.38亿元的私募债券，目前已完成年内所有到期债务再融资。

不过，相比起大股东斥资增厚股本，回购股票及债券的方式虽能够给予市场信心，但上述行业人士称此乃“割肉喂鹰（做空者）”。

Two

但这依旧是更多数房企所选择的方式。

房企密集违约引发美元债市场情绪恐慌之际，房地产债券市场一度成为投资者避之不及的领域，不少中资地产美元债普遍出现超20%的跌幅。

近期多家房企密集偿还或回购债券，逐渐向市场传递出积极信号。

在旭辉之外，包括中梁控股、融信中国、正荣地产、雅居乐、祥生控股、佳源国际、世茂集团在内的企业接连回购公司债券，以提振市场信心。

11月7日，新城控股称以公司自有资金，提前赎回存续金额为3.5亿美元的美元债券，并予以注销。

建业地产亦于10月末将其中国在岸银行账户内30亿元资金汇出至其离岸银行账户，用于偿付11月到期票据本息。11月8日晚间，建业地产公布，已全部赎回2021年到期3.63亿美元6.75%优先票据。

人民银行金融市场司司长邹澜在第三季度金融统计数据新闻发布会上表示，一些中资房地产企业已经开始回购境外债券，这体现了企业对自身发展前景的信心，预计对于缓解市场紧张情绪、恢复市场信心将起到积极作用。

与此同时，国际投资机构抄底中国房企债券的举动，同样被市场理解为一个积极信号。

据《金融时报》，高盛投资组合管理团队在接受媒体采访时表示，正在买入中国房企债券。高盛一直在通过买进中国房地产开发企业发行的美元高收益债券来增加“适度风险”投资资产。

谈及个别房企风险事件引发的连锁反应，该团队成员称，传染风险被高估了，市场正在消化这一风险。

另据媒体报道，金融机构对房地产企业的融资行为已基本恢复至正常状态。10月份，房地产贷款投放环比和同比均有较大幅度回升，初步估计，环比多增约1500-2000亿元。

Three

融资环境的利好消息，对市场无疑是“强心针”。

11月10日，两市早间单边下挫，沪指盘中一度跌1.6%。

午后，除去集采谈判好于预期的医药，地产同样走强带动指数回升，上证地产指数涨3.39%。当中，保利发展涨超7%，金地集团涨超6%，金科股份涨超5%，招商蛇口、万科A等跟涨。

港股内房股也同样出现普涨。当中，世茂集团涨近17%，中国奥园涨近16%，融创中国涨近15%，旭辉控股、合景泰富集团、雅居乐集团涨幅均超10%。

这在近期极为罕见。

从消息面上看，日前中国银行间市场交易商协会举行房企代表座谈会。据悉，部分参会房企有计划近期在银行间市场注册发行债务融资工具。

有债券从业人士表示，座谈会的召开，意味着房地产企业境内发债的相关政策会有所松动，近期将会有房企在公开市场发债融资。同时，银行等机构投资者也会通过债券投资等方式重新为房企“输血”，防止房企资金链进一步恶化。

同样在流传的还有11月10日一则消息，称央行近期征求各方意见，收并购过程中的“承债”部分，有可能不计入三道红线。如若成立，收并购将更具优势，有利于存量项目重组。

在土地端，多城市第三轮集中供地门槛较第二轮有所降低。

其中，苏州将第三轮土拍地块保证金比例全部下调至30%，而第二轮地块多为50%；土地款首付比例由60%下调至50%，同时取消因超溢价而需提前支付尾款的要求。

南京则取消“不得联合报名竞买、不得合作开发，严格限制股权转让”的要求，房企资质由“二级或一级”下调至“三级及以上”。

中原地产首席分析师张大伟认为，随着第三轮土拍条件有所放松，部分地价出现下调，预计第三轮土拍有望扭转第二轮明显流拍、拿地报价明显减少的局面。

成见 | 置身于庞杂喧闹的外部世界，多数情况下我们并不是先理解后定义，而是先定义后理解。